PX季度分析：三季度破位重挫 四季度或将企稳盘整

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　　卓创资讯分析师 张慧

　　【导语】2024年三季度PX价钱全体轨迹呈现断崖式下落行情，主要入手区间为810-1050好意思元/吨。PX价钱在商品商场共振、本钱守旧塌陷及供需矛盾激化等多厚利空身分主导下，要点下落幅度较为显着。影响价钱的驱开拔分中以油市发生系统性下落导致的本钱守旧塌陷、以及宏不雅环境压力形成的商品共振下落为主，另外供需结构转为累库亦然影响PX价钱破位下行的主要身分。四季度来看，供应亏蚀量放缓且需求存在新增开释点，加以地缘磋议存在不笃定性，本钱动能捏续性存忧，PX价钱要点或将企稳盘整。

　　商场偏空氛围占据主导 三季度价钱要点深跌

　　2024年三季度CFR中国PX价钱破位重挫，三季度均价943.06好意思元/吨，环比下落9.30%，同比下落12.05%。季度内呈现“重挫后企稳微涨”走势，7-9月上旬因宏不雅预期偏弱、好意思国经济出现走弱迹象，商场担忧将干预零落，资金避险情感升级，商品商场共振式下落，外洋油价连续大跌行情，进而PX本钱守旧塌陷。同期国内PX开工负荷处于历史高位，而需求端PTA安设则狡计外减停产事件频发，加剧供需基本面矛盾，尤其是9月中石化屡次下调挂牌指挥价，场内悲不雅情感连接升温。因此商场利空氛围占据主导，PX价钱向下落破820好意思元/吨关隘位，回探至33个月内低位；直至9月下旬因中国公布的刺激性货币计策，商品普涨带动，重迭外洋油价企稳反弹，商场买盘积极性回暖，PX价钱方才出现止跌反弹行情。

　　总供应量环比高涨10.49%，对价钱形成挤压

　　三季度中国PX总供应量为1197.84万吨，环比增多10.49%，进而对三季度PX价钱入手形成较为显着的利空效应。最初国产方面，三季度中国PX总产量为979.01万吨，环比增多13.53%，受芳烃坐褥安设全体盈利性尚佳影响，国内PX开工负荷保管在历史高位水平，季度内前期减停产的恒力石化260万吨PX安设、东营威联200万吨安设、福海创80万吨PX安设均还原高负荷相识入手现象，同期中金160万吨PX安设、丽东100万吨安设提负入手，进而PX供应水平增幅显着；其次入口方面，三季度中国PX总入口量瞻望为218.83万吨，环比增多7.42%，中国PX主要入口交易伙伴韩国及日本，因调油需求放缓，进而当地PX开工智力增强，同期部分运往好意思国的芳烃产物，重回亚洲商场，进而入口量增幅显着。三季度国内PX全体供应窄幅种植，进而形成商场现货量饱和，进而7-9月PX浮动价差贴水空间延续在两位数水平。

　　总需求量增幅不足总供应量，PX干预累库步地

　　三季度国内PX总需求量为1197.71万吨，环比增多6.85%。7-9月份中国PTA总产量辩认为611万吨、624万吨、590万吨，全体呈现先增后降的态势。2024年三季度受供应增多而需求跟进不足影响，PTA跌幅逾越本钱端，进而月均加工费出现收窄，压缩至330元/吨水平隔邻，由于国内大齐企业的加工费水平在350元/吨以上，进而PTA加工空间的收窄，奏凯影响了坐褥企业的产出意愿，进而对PX需求水平出现回落，尤其是9月份狡计内及狡计外安设变动频发出现，国内PX干预累库周期，国内PX供需矛盾捏续发酵，9月PX社会表面库存值达到275万吨，且后市PX社会表面库存存在进一步攀升预期仍，故对PX价钱反弹空间起到一定扼制作用。

　　商场博弈情感升温 四季度或将企稳整理

　　从供需基本面来看，四季度PX或将处于供需绝顶的方位，进而守旧价钱入手。9月国内亏蚀产量徐徐还原，且入口量攀升，同期需求端PTA清楚一般，供需神志呈现宽均衡方位，因此对价钱存在一定扼制后果。10-11月国里面分例行检会进度完了、入口量围绕在70万吨水平波动，而需求端独山动力270万吨PTA新产能开释狡计下，存在原料采购储备预期，供需神志转为紧均衡；该方位将捏续至12月，跟着国内PX开工负荷的种植，以及聚酯需求干预淡季的影响，供需基本面担忧再度升温。

　　同期，本钱驱动一经影响PX价钱波动的要害身分之一。四季度油市价钱或将呈现轰动偏弱行情，但下方空间相对有限。主要存在宏不雅和产业共振利空的影响：宏不雅上好意思联储可能将连接较大幅度降息，商场预期下次降息可能在50个基点；产业上处于季节性淡季，累库趋势和供应端可能的增产，将促使基本面偏弱入手，中东和欧洲的地缘扰动无法灵验提振油价，商场更多本事遴荐不雅望。因此WTI月均价将辩认为10月67.87好意思元/桶、11月66.47好意思元/桶、12月63.70好意思元/桶。全体来看本钱靠近PX价钱守旧效应有限。

　　因此，四季度预估在本钱、供需影响及商场心态综勾搭用下，PX价钱或将呈现企稳盘整行情。油市延续高波动属性，对PX本钱驱动指令捏续性欠佳。从供需神志来看，国内供应依旧处于高位，仅宁波大榭及福建纠合存在检会狡计，需求端PTA安设则尚存部分检会预期，然重点关怀独山动力270万吨PTA新增产能投放进展，祖国内PX供需前程担忧仍存，另外四季度年约洽道职责开启，场内博弈氛围增强。瞻望四季度价钱入手区间主要聚拢于840-920好意思元/吨CFR中国，穷乏单边行情灵验驱动，仍以区间轰动走势为主。

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